2025 yılının ilk çeyrek finansal sonuçları, SPK’nın ek süre verdiği şirketler hariç olmak üzere 12 Mayıs itibarıyla tamamlandı. Zayıf iç talep ve dezenflasyon süreci, faiz indirimlerine rağmen firmaları baskılamaya devam etti. Dolar/TL’nin çeyrek sonunda 38’e yaklaşması ve ardından gelen faiz artışı, ikinci çeyrek için benzer risklerin devam ettiğine işaret ediyor.
Genel Görünüm
-
1Ç25’te 193 şirket zarar açıkladı.
-
Açıklanan bilançolara göre halka açık şirketlerin toplam net kârı geçen yılın aynı dönemine göre %29, FAVÖK ise %20 azaldı.
-
Sanayi, otomotiv, enerji ve perakende gibi birçok sektörde marj daralmaları dikkat çekti.
-
Ancak bazı sektörler ve şirketler, zorlu koşullara rağmen pozitif ayrışmayı başardı.
Gıda Sektörü Parladı: Enflasyona Rağmen Kârlılık Arttı
Gıda sektörü, PMI verilerinde öne çıkarken operasyonel kâr büyümesiyle de dikkat çekti.
TAB Gıda (TABGD), Armada Gıda (ARMGD), Yayla Gıda (YYLGD) gibi şirketler pozitif ayrıştı.
Armada Gıda, FAVÖK’ünü %858, net kârını %96 artırarak dikkat çekti. Kapasite artırımıyla büyüme trendini desteklemeye devam ediyor.
️ Savunma Sanayi: Jeopolitik Rüzgâr Arkasında
Küresel savunma harcamaları %9,4 artarken Türkiye, silah ihracatında 11. sıraya yükseldi.
Aselsan (ASELS) ve Altınay Savunma (ALTNY) güçlü siparişlerle operasyonel kârını artırdı.
ABD-Suudi Arabistan ve Katar arasındaki yeni savunma anlaşmaları, ihracat potansiyelini destekliyor.
Bankalar Kâr Şampiyonu Ama Temkinli Seyir
İlk çeyrekte en yüksek kârı sağlayan ilk 6 şirketin tamamı bankalardan oluştu.
Garanti (GARAN), Vakıfbank (VAKBN), Halkbank (HALKB) ön plana çıktı.
Düşen faizler net faiz marjlarını desteklerken, Nisan ayındaki faiz artışı ikinci çeyrekte marj baskısı yaratabilir.
Telekomünikasyon: ARPU Artışı ile Dengeli Performans
Turkcell (TCELL) ve Türk Telekom (TTKOM), abone ve birim gelir artışı sayesinde kârlılığını sürdürdü.
TTKOM, ARPU ve abone artışıyla TCELL’e göre daha güçlü ayrıştı.
5G yatırımları orta vadede marjları baskılayabilir ancak talep elastikiyeti düşük yapı, kârlılığı destekliyor.
✈️ Havacılıkta Marjlar Zayıf Kaldı
Pegasus (PGSUS) ve THY (THYAO), yolcu sayılarında büyüse de kârlılıkta zorlandı.
Artan personel maaşları, akaryakıt maliyetindeki düşüşü gölgede bıraktı.
THY’de kâr gerilerken, Pegasus sınırlı da olsa operasyonel kâr artışı sağladı.
Otomotivde Soğuma Sinyalleri
2024’te güçlü başlayan sektör, 1Ç25’te %6,5 daraldı.
Yüksek faizler, artan maliyetler ve Çinli rakipler nedeniyle marjlar geriledi.
Ford Otosan (FROTO), elektrikli araç ihracatı ve yurt içi pazar payı sayesinde pozitif ayrıştı.
⚡ Enerji Sektöründe Kazançlar Geriledi
Spot fiyatlar ve YEKDEM gelirlerindeki düşüş, enerji şirketlerini baskıladı.
Artan kredi maliyetleri yatırımları yavaşlatırken, Girişim Elektrik (GESAN) ve Europower (EUPWR) operasyonel kârlılığını korumayı başardı.
Finans Dışı Finans Kuruluşları Güçlüydü
Sigorta sektöründe Türkiye Sigorta (TURSG), prim ve net kâr artışıyla öne çıktı.
Hayat sigortasında AGESA ve ANHYT güçlü büyüme kaydetti.
Katılımevim (KTLEV) ise %69 getiri ile BIST 100’ün yıldızlarından oldu.
Şirketin esas faaliyet kârı %83, net kârı %57, sözleşme hacmi ise %200’den fazla büyüdü.
Perakende: Asgari Ücret Artışı Marjları Sıktı
%30’luk asgari ücret artışı, özellikle gıda perakendecilerinde marjları daralttı.
Ancak talep esnekliği düşük olan bu sektör, yüksek faiz ortamına rağmen dirençli kalıyor.
Migros (MGROS) operasyonel kârlılığını sektör ortalamasının üzerinde korudu.
