Stopaj Artışı Piyasayı Nasıl Etkiler?

Stopaj Oranındaki Artış Piyasayı Nasıl Etkileyebilir?

8 Temmuz’da Resmî Gazete’de yayımlanan yeni düzenlemeye göre, kısa vadeli Türk Lirası mevduat ve yatırım fonlarındaki stopaj oranı %15’ten %17,5’e yükseltildi. Buna karşın, portföyünün en az %51’i hisse senedinden oluşan ve bir yıl elde tutma şartını sağlayan değişken fonlar için %0 stopaj avantajı devam ediyor.

Bu kararın arkasındaki temel gerekçe, kamu maliyesini güçlendirme amacı taşıyor. Nitekim Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in Londra’daki açıklamasında, bütçe gelirlerinin hedeflenen düzeyde seyretmediğini vurgulaması dikkat çekmişti:
“Bu yıl %3,1 bütçe açığı hedefini tutturamayabiliriz.”

Ancak alınan bu kararın finansal piyasalarda ne ölçüde yankı bulacağı halen bir soru işareti.

Dezenflasyon Sürecine Etkisi Sınırlı mı Kalacak?

Piyasa cephesinden gelen ilk eleştiriler, mevduat yatırımcılarının artan stopaj nedeniyle dövize yönelebileceği ihtimali üzerine yoğunlaştı. TCMB’nin de öncelikli olarak takip ettiği başlıklardan biri olan döviz talebi ve TL’den çıkış riski, bu düzenlemenin potansiyel yan etkileri arasında gösteriliyor.

Ancak tabloyu iki farklı açıdan değerlendirmek gerekiyor:

1. Geçmişte Mevduat Açanlar İçin Değişiklik Yok:
   Daha önce açılmış mevduat hesapları veya portföy yönetimi fonları, açıldıkları tarihteki stopaj oranıyla vergilendirilmeye devam edecek. Örneğin, iki ay önce alınmış bir PPF ürünü satılmadıysa hâlâ %15 stopaj oranı geçerli.

2. Geçmişteki Benzer Artışlar Etki Yaratmamıştı:
   Önceki stopaj artışlarında TL mevduatlarda ciddi bir çıkış gözlenmedi. Döviz tevdiat hesaplarında da ani yükselişler yaşanmadı. Bu nedenle, yeni artışın da sınırlı etki yaratabileceği düşünülüyor.

Reel faiz oranlarının hâlâ cazip seviyede olması ve küresel piyasalardaki belirsizliklerin devam etmesi, TL mevduatların “güvenli liman” rolünü korumasına neden oluyor. Bu durum, stopaj artışının etkilerini bir miktar törpüleyebilir.

TCMB’nin Faiz Kararına Etkisi Olur mu?

24 Temmuz’da açıklanacak TCMB faiz kararı öncesinde piyasada 350 ila 500 baz puanlık bir indirim beklentisi vardı. Ancak stopaj düzenlemesi sonrası bu beklenti daha temkinli değerlendirilmeye başlandı.

Eğer yeni oranlarla birlikte TL mevduatlara ilgi zayıflar ve dövize geçişler artarsa, TCMB’nin faiz indirimi konusunda daha ölçülü adım atması gerekebilir. Bu durumda, 250 baz puan civarında bir indirimin öne çıkması muhtemel.

Yatırımcı Gözü Hisse Senedi Fonlarında

Mevduatlara getirilen vergi artışının ardından, %0 stopaj avantajını sürdüren hisse senedi yoğun fonlar yeniden ilgi odağı oldu. Özellikle volatilitenin görece azaldığı bir ortamda bu fonlara yönelim artabilir. Önümüzdeki haftalarda BDDK verileri bu eğilimi netleştirecek.

Yılbaşından Bu Yana En Yüksek Getiriyi Sağlayan Hisse Fonları